Sudden stops under the microscope

Abstract

Este trabajo estudia la dinámica a nivel micro del endeudamiento de las empresas durante las paradas repentinas. Utilizando datos sobre el universo de préstamos en la economía uruguaya, se proporciona evidencia sobre tres canales de transmisión que impulsan estos episodios: un canal de préstamos, que vincula los ajustes de los préstamos con los balances de los intermediarios financieros; un canal de garantías, que vincula estas dinámicas con los cambios en el valor de las garantías; y un canal de riesgo, que las conecta con los cambios en los costos externos de los préstamos de riesgo. Se demuestra que el canal de préstamos se fortalece significativamente durante las paradas repentinas, lo que sugiere que la singularidad de estos episodios, en relación con los ciclos económicos regulares, podría residir en los mecanismos de aceleración vinculados a los balances de los intermediarios financieros. Finalmente, se documenta que los canales tienden a ser más fuertes para los préstamos sin garantía, las firmas riesgosas y la deuda denominada en moneda local, lo que sugiere un papel importante del riesgo en la dinámica crediticia observada durante las paradas repentinas. [Resumen de los autores]